为什么CML与SML并不重合

为什么CML与SML并不重合

资本市场线（CML）与证券市场线（SML）之间的关系常令初学者迷惑。一方面，无风险资产和市场组合都在两条线上，而两条线有都被画成直线，那么，两条线应当重合；另一方面，资本市场线包含了所有有效的市场组合，证券市场线则包含有效与无效的市场组合，二者应当是不同的曲线。
哪一个是真相呢？自然是后者。原因也很简单，证券市场线只考虑了系统风险。
在证券市场线中，有效组合与无效组合可能在某个点上重合：即使同样预期收益时无效组合的总风险比较高，但是其系统风险可能与有效组合相同，所以二者重合。