什么叫社会融资

什么叫社会融资

社会融资”一词频频出现在与金融调控有关的叙述中。1月初，中国人民银行召开年度工作会议，提出“保持合理的社会融资规模”。1月30日央行公布的《2010年第四季度货币政策执行报告》进一步提出，“在宏观调控中需要更加注重货币总量的预期引导作用，更加注重从社会融资总量的角度来衡量金融对经济的支持力度，要保持合理的社会融资规模，强化市场配置资源功能，进一步提高经济发展的内生动力。” 值得注意的是，央行在货币政策执行报告中，给出了2011年M2的增长目标（16%左右），但并没有像往常一样给出全年信贷增长目标，而且用“社会融资总量”的提法替代了信贷规模的提法。这一转变释放出2011年金融调控的新信号。 笔者认为，央行强调“社会融资总量”，而有意无意地忽略“信贷规模”的做法主要有两方面原因：一是2010年银行信贷以外的融资方式发展很快，银行表内贷款在社会融资总量中的占比在下降。虽然2010年金融调控对商业银行表内的信贷投放给予严格控制，但全年累计新增人民币贷款7.95万亿元，仍超出年初的预定目标。 同时，银信理财合作中的“表外信贷”出现快速增长，发行股票和债券等直接融资方式稳步扩大。根据，2010年中国债券市场非金融信用债发行总量高达1.59万亿元，A股总募资金额达到1万亿元，信托类贷款高达2.06万亿元。因此如果考虑到“表外信贷”和直接融资等方式，2010年社会融资超过12万亿元，银行信贷之外的融资方式占全社会融资的30%左右。可见，仅控制信贷规模难以控制好社会整体流动性，也就无法真正“把好流动性总闸门”。 二是商业银行资金运作能力明显提高，管理层对商业银行信贷规模控制越来越难。商业银行可以通过发行债券和股票来补充资本金，也可以通过在货币市场拆借来调节资金头寸。因此，在存贷利差为主要利润来源的情况下，为提升业绩和争夺市场份额，商业银行会想尽方法积极放贷，仅靠央行和银监会的窗口指导，乃至加强资本充足管理都很难真正约束商业银行的放贷行为。 此外，商业银行还可以通过在货币市场融资的方式来调节自身头寸。2010年，银行间回购、拆借市场成交量大幅增加，其中银行间市场债券回购日均成交3504亿元，同比增长24.6%；同业拆借日均成交1115亿元，同比增长44.0%。受资产快速扩张影响，2010年其他商业银行在货币市场由资金净融出机构转变成净融入机构。 “社会融资总量”被频繁提及，而信贷总量控制被悄然搁置，这