现代并购史上，最初的并购都是凭借自有资金实现的。随着竞争加剧...阅读答案

阅读下文，完成文后各题。 现代并购史上，最初的并购都是凭借自有资金实现的。随着竞争加剧和产业规模膨胀，这种资本集中速度已难以适应企业发展的扩张需求。杠杆融资也随之应运而生。 杠杆融资的本质就是举债收购，即以债务资本作为主要融资工具。这些债务资本多以被收购公司资产为担保而得以筹集，故颇似房地产抵押贷款。杠杆融资是20世纪80年代美国银行业最引人瞩目的发明之一。杠杆融资把企业界和金融界带入了“核金融”时代。 杠杆融资起源于20世纪70年代的美国，初时仅偶用于小型私有公司的并购中。在大多数交易中，银行贷款是最重要甚至唯一的并购资金来源。银行为保证无论将来情况如何都能获取本息，坚持由目标公司提供足额抵押资产以得到绝对的安全保障。 80年代中期，各种金融中介的渗透和大量创新融资的涌现，刺激了杠杆融资规模和复杂性的爆炸性增长。首先，政府对非银行金融机构从事商业银行业务逐步放宽限制，各种大型金融机构都设置有专门的并购部门来策划收购交易。其次，20世纪70年代末，高收益垃圾债券的流行促进了杠杆融资市场的繁荣。在1984年以前，并没有发行和交易垃圾债券为杠杆融资的公开市场。此后，发行和流通该债券的市场也成为杠杆融资的一个重要场所。垃圾债券逐渐充当银行贷款的替代品。再次，部分私募股权基金开始运用高财务杠杆，以1到2成的自有资本搭配8到9成的贷款，以美国大型企业为标的，甚至不惜采取敌意并购方式。 杠杆融资的风险主要存在于杠杆比例过高时，公司背负过于沉重的债务负担。如果还息压力太大，就会影响公司的正常发展，一旦收入发生任何滑落情形，公司岌岌可危。危机的第一个信号是加拿大房地产投资商肯普购并美国规模最大的零售连锁店——联邦百货公司后，发生财务困难，最终宣告破产。此后，在融资结构设计不合理、监管层对过度财务杠杆化的过激反应双重影响下，类似事件接踵而来。此外，私募股权基金高杠杆的成功，引起了同业复制，导致垃圾债券市场的崩盘，市场主要做市商米尔肯和德雷塞尔垮台。 （节选自《上海证券报》） 下列对于“杠杆融资”的解释说明，不正确的一项是（ ） A．杠杆融资是在竞争加剧和产业规模膨胀而导致的融资速度不能适应企业发展的扩张需求的背景下产生的。 B．杠杆融资的根本性质是把被收购公司的资产用作担保来为企业或公司筹集资金，很像房地产的抵押类贷款。 C．杠杆融资起源于20世纪70年代的美国，最初仅用于小型私有公司的并购，但是这种融资方法使用的频率很低。 D．杠杆融资规模获得爆炸性增长的原因在于80年代中期各种金融中介的渗透和大量创新融资的涌现的刺激。 下列理解和分析，不符合原文意思的一项是（ ） A．20世纪80年代美国银行业的最引人注意的金融行为就是杠杆融资，杠杆融资也把美国的企业界和金融界快速带入了繁荣时代。 B．垃圾债券可以获得高收益，但是债券市场在1984年以前，没有发行和交易垃圾债券作为融资的市场。 C．部分私募股权基金运用高财务杠杆，以1到2成的自有资本搭配8到9成的贷款，也刺激了杠杆融资规模的爆炸性增长。 D．杠杆融资的风险主要是杠杆比例过高会使公司背负过于沉重的债务负担，一旦收入发生任何滑落情形，公司岌岌可危。 根据原文的内容，下列推断不正确的一项是（ ） A．现代企业的并购历史，起始于企业凭借自有资金来实现收购，然后才是举债收购，也就是利用杠杆融资为主要融资工具来收购。 B．20世纪70年代，美国的大多数并购交易的资金来源是银行贷款，而且获得银行贷款必须提供足额抵押资产。 C．1984年以后，因为发行和流通垃圾债券的公开市场形成，并且成为了杠杆融资的重要场所，垃圾债券就逐渐充当了银行贷款的替代品。 D．垃圾债券市场崩盘的根本原因是私募股权基金采用的高杠杆结构设计不合理，监管层对过度财务杠杆化的过激反应。

【小题1】B 【小题2】B 【小题3】D 解析: 【小题1】B（是“多以”而非全部私募股权基金高财务杠杆） 【小题2】B（是作为杠杆融资的公开市场） 【小题3】D（融资结构不合理）

谢谢解答