什么是代销？什么是包销？代销和包销有何不同？

什么是代销？什么是包销？代销和包销有何不同？

承销方式有包销和代销两种。根据《证券法》第二十八 条的规定：证券代销是指证券公司代发行人发售证券，在承
销期结束时，将未售出的证券全部退还给发行人的承销方 式。证券包销是指证券公司将发行人的证券按照协议全部购 入或者在承销期结束时将售后剩余证券全部自行购入的承销
方式。

证券包销又可分为全额包销和余额包销。所谓全额包销， 是指证券公司将发行人的证券按照协议全部购入的承销方式。
也就是说，采取全额包销方式时，证券公司首先将发行人的证 券按照协议全部购入，然后再将其卖给投资者。所谓余额包 销，是指证券公司将发行人的证券按照协议在承销期结束时将
售后剩余证券全部自行购入的承销方式。也就是说，采取余额 包销方式时，证券公司首先代理发行人发售证券，在承销期结 束时将售后剩余证券全部自行购入。目前，我国首次公开发行
上市股票的承销均采取余额包销的方式。

根据《证券法》第三十三条的规定，证券的代销、包销 期限不得超过90日。

代销与包销最大的不同在于发行人与证券公司之间的法律 关系不同，前者仅为一般的委托代理关系，后者实质上是股票
购销关系。代销方式下，在约定的发行有效期内，如证券公司 没有将所有证券出售出去，剩余部分将退回发行人，证券公司 不承担任何风险，因此，代销方式的承销佣金相对较低。包销
方式下，在约定的发行有效期内，如证券公司没有将所有证券 出售出去，剩余部分由证券公司自行购买，因此，证券公司的 风险较大，承销佣金也较高。