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如何计算Fama French三因子的超额收益率

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解决时间 2021-02-01 16:33
如何计算Fama French三因子的超额收益率
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Fama 和French 1993年指出可以建立一个三因子模型来解释股票回报率。模型认为,一个投资组合(包括单个股票)的超额回报率可由它对三个因子的暴露来解释,这三个因子是:市场资产组合(Rm? Rf)、市值因子(SMB)、账面市值比因子(HML)。这个多因子均衡定价模型可以表示为:
E(Rit) ? Rft= βi[E(Rmt? Rft] + siE(SMBt) + hiE(HMIt)
其中Rft表示时间t的无风险收益率;Rmt表示时间t的市场收益率;Rit表示资产i在时间t的收益率;E(Rmt) ? Rft是市场风险溢价,SMBt为时间t的市值(Size)因子的模拟组合收益率(Small minus Big),HMIt为时间t的账面市值比(book—to—market)因子的模拟组合收益率(High minus Low)。
β、si和hi分别是三个因子的系数,回归模型表示如下:
Rit? Rft= ai+ βi(Rmt? Rft) + SiSMBt+ hiHMIt+ εit
但是,我们应该看到,三因子模型并不代表资本定价模型的完结,在最近的研究发现,三因子模型中还有很多未被解释的部分,如短期反转、中期动量、波动、偏度、赌博等因素。
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