注会2013财务成本管理第十三章关于折现率的问题

中恒公司打算添置一条生产线，使用寿命为10 年，由于对相关的税法规定不熟悉，现在正在为 两个方案讨论不休：

方案一：自行购置，预计购置成本为200万元， 税法规定的折旧年限为15年，法定残值率为购置成本的10%。预计该资产10年后的变现价值 为70万元。

方案二：以租赁方式取得，租赁公司要求每年末 支付租金26万元，租期为10年，租赁期内不得 退租，租赁期满设备所有权不转让。 中恒公司适用的所得税税率为25%,税前借款 (有担保）利率为8%，项目要求的必要报酬率 为 10%。

要求：
(1)根据税法规定，判别租赁的税务性质；

(2)计算中恒公司购置方案折旧抵税现值；

(3)计算中恒公司购置方案10年后该资产变现 的相关现金净流入量现值；

(4)用差量现金流量法计算租赁方案相对于自购 方案的净现值，为中恒公司作出正确的选择；

(5)计算中恒公司可以接受的最髙税前租金。

答疑：参考答疑：

(1)根据题意可知，该项租赁在期满时资产所有权不转让；租赁期与资产使用年限比率=10 ÷15 = 66.67%,低于税法规定的75%;租赁最
低付款额的现值=26X (P/A, 8%, 10)= 174.46 (万元）低于租赁资产的公允价值的 90% (200x90% =
180万元）。因此，该租赁合 同的租金可以直接抵税。

(2)购置方案的每年折旧= 200 X (1 - 10%) ÷15 = 12 (万元）每年折旧抵税额= 12X25% = 3 (万元） 折现率= 8%X (1-25%) =6% 折旧抵税现值=3X (P/A, 6%, 10) =22. 08 (万元）
(3) 10年后生产线的变现收人为70万元变现时资产的账面价值=200 — 12X10 = 80 (万元） 变现损失减税=(80-70)
X25% = 2. 5 (万元） 相关现金净流人量=70 + 2. 5 = 72.5 (万元） 折现率为 10%,现值= 72.5X (P/F,
10%， 10) =27. 95 (万元)

(4)每年的租金抵税= 26X25% = 6. 5 (万元） 折现率= 8%X (1-25%) =6%

租金抵税现值=6. 5X (P/A, 6%, 10) =47.84 (万元） 租金现值

= 26X (P/A, 6%，10) =191.36 (万元） 租赁方案相对于自购方案的净现值 =200-22. 08 — 191. 36 + 47. 84-27. 95 =6.45 (万元）

由于租赁方案相对于自购方案的净现值大于0， 因此，中恒公司应该选择方案二。

(5) 200 — 22.08 — 税前租金 X (1 - 25%) X （P/A, 6%, 10) 一27. 95 = 0

解得：税前租金=27. 17 (万元）

这道题第二问的折现率为什么是选用税后有担保债券利率，而不是项目的必要报酬率！书上说，租赁期现金流量按税后有担保债券利率折现，可题目中明明问的是购买方案的折旧抵税现值啊！

答案错了 购买方案就是单纯的算净现值 折现率就是用项目的必要报酬率 10% 计算租赁与自行购置的差量时，在租赁期现金流量才用税后有担保的债券成本

这两种方法其实结果差别不大考试时如果没有特别说明可以用第一种简便算法osw在财务成本管理考试中一般只会在BS模型（布莱克－斯科尔斯模型）中会用到第二种0所以你一般看题作答随机应变rwy说的不太清楚不知道你明白了没有～