每股利润分析法计算

（二）某企业原有资本900万元，其中债务资本300万元（每年负担利息24万元），普通股资本600万元（10万股，每股面值60元）。由于扩大业务，需要追加筹资300万元，其筹资方式有两个：A方案，全部增发普通股，每股面值50元，增发6万股；B方案，全部筹借长期债务，增加的债务利息为27万元。公司所得税率为25％，扩大投资后息税前利润为90万元。
要求：（1）计算扩大资本后的每股利润无差别点 ；
（2）利用每股利润无差别点来判断应采用A、B哪种筹资方案；
（3）计算扩大投资后A、B两个方案的财务杠杆系数和每股利润并进行分析。
（四舍五入保留小数点两位）。

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（1）
(EBIT-24)*(1-25%)/(10+6)=(EBIT-24-27)*(1-25%)/10
求得扩大资本后的每股利润无差别点EBIT=96万元

（2）由于扩大投资后息税前利润为90万元，小于无差别点利润96万元，故应采用股权筹资，即采用A方案。

（3）扩大投资后：
A方案每股利润=（90-24）*（1-25%）/（10+6）=3.09元/股
DFL=90/(90-24)=1.36

B方案每股利润=（90-24-27）*（1-25%）/10=2.93元/股
DFL=90/(90-24-27)=2.31

故A方案每股利润高于B方案，且财务风险低于B方案，应采用A方案。

（1）计算扩大资本后的每股利润无差别点 ； (ebit-36)*(1-25%)/(10+4)=(ebit-36-16)*(1-25%)/10 求得扩大资本后的每股利润无差别点ebit=92万元 （2）利用每股利润无差别点来判断应采用a、b哪种筹资方案； 因为增资后息税前利润达130万元，高于无差别点利润92万元，宜采用债务筹资b方案。 （3）计算扩大投资后a、b两个方案的财务杠杆系数和每股利润并进行分析。 （四舍五入保留小数点两位）。 扩大投资后： a方案： dfl=130/(130-36)=1.38 eps=(130-36)*(1-25%)/(10+4)=5.04元/股 b方案： dfl=130/(130-36-16)=1.67 eps=(130-36-16)*(1-25%)/10=5.85元/股 所以b方案每股盈利高于a方案，同时也带来较高的财务风险。