2015年中国会采取宽松货币政策吗

2015年中国会采取宽松货币政策吗

国家统计局公布了一组重要的数据，从数据上看央行实施宽松的货币政策条件是具备的。问题是，央行决定货币政策的前提条件不仅仅是简单的依据CPI数据，一般讲究货币政策的前瞻性，央行依据哪些数据决定货币政策呢？主要是现行指标和决定物价走向的指标，比如国际原油价格，大宗商品价格、铁矿石价格、主要经济体经济数据、国内经济形势等。简言之，这些指标佐证了央行实施相对宽松货币政策的，条件已经成熟。
影响货币政策的直观条件
决定经济走向的宏观政策主要有两个：财政政策和货币政策。我一向主张减税刺激经济增长，尤其在经济下滑期间，降低企业税费让企业休养生息，降低个人所得税让居民有足够的消费能力，并为此写了很多文章，结果不尽人意。一位退休的部级财经高官在一个公开场合说过，我们的财政政策从来没有真正积极过。而投行经济学家梁红最近证实，2008年四万亿刺激计划，其实也是企业和居民承担的。她是从政府和企业、居民负债率增减角度证实的。
看来，在当下，财政方面收税动力很足很强劲，减税很难。所谓的积极财政政策就是财政出政策企业和居民买单而已。
本人也不是研究宏观经济和财政政策的，只是一个货币政策观察者。既然财政政策基本靠不住，那只有看货币政策了，其实，中国经济的增长大多数情况下依靠的还是货币政策。
货币政策分三种：宽松、从紧和中性。各自表示又有很多种，宽松的表述就有相对宽松、宽松、积极等；从紧又有适度从紧、从紧、调控，曾有过极端的说法如收缩银根，现在不用了；中性的表述有稳健等。
2015年的货币政策基调将由正在召开的中央经济会议定调，不过，5日召开的政治局会议为这次会议定下的基调是“将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。”
个人觉得，财政政策无论怎么积极就那么回事，正如上述那位财经高官说过的，从来没积极过，何谈奢求？
倒是“稳健的货币政策”有点意思，尽管提法不止一次，这为央行根据国内外各种形势决定央行执行货币政策预留了空间，可紧可松。
第二个直管依据是统计局刚刚公布的数据。2014年11月份，全国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨1.4%，环比下降0.2%，这也是一年内一直保持在3%之下，连续三个月低于2%，并创五年来新低。
2014年11月份，全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降2.7%，环比下降0.5%。
货币政策宽松的外围条件成熟
长期以来，央行的货币政策并未根据国家统计局公布的数据而调整货币政策，央行所言的前瞻性和反周期调控并不是空话。
央行考虑最多的是输入型通胀，影响我国通胀的既有内因也有外因，而这些外围条件均支持央行实施相对宽松的货币政策，而又不会导致严重的通货膨胀。
第一，国际油价持续下跌。早在2012年7月笔者在为《中国周刊》撰写了一篇《高油价与扭曲的银企关系》一文中写过：“国际油价从年初的每桶110.55美元/桶，下跌到6月24日的77.56元，跌幅高达29.8%，但国内的成品油下调的幅度远远不够。只有当国内成品油价格大幅下调，CPI大幅下跌，央行可以不再忧虑通胀，方能大幅下调存款准备金率，而银行才会不再担心央行上调准备金，才会给企业放贷，进而会恢复到企业活、银行兴的良性轨道上来。”
美国银行旗下的美银美林发布《廉价石油的输家和赢家》图表显示了国际油价下跌30%后头一年各国GDP所受影响：中国和美国增0.5个百分点，俄罗斯减1.5个百分点。
成品油是工业基础原料，其价格直接影响到CPI。另外，成品油在CPI中的比重约为0.2%，此次成品油价格上调幅度在3.6%左右，将对CPI涨幅直接拉升0.007%左右。
下半年以来，国际油价下跌了40%左右，如果国内油价相应下调，货币政策进一步宽松就不再有通胀的顾虑了。
央行的货币政策进一步宽松的阀门掌握在发改委。
第二，大宗商品、煤炭、钢铁。无论铜或者其他有色金属等大宗商品也是工业重要原料，钢铁更是。据上述美银的报告，煤炭2010年峰值以来跌52%，铜今年年内跌14.4%，铁矿石今年至今跌41%。
无论内外，这些工业基础原材料都在下跌，钢铁和煤炭早已被我国列为产能过剩行业，即便央行实施宽松的货币政策，这些产品价格也很难上涨。
第三，反腐。2013年3月，我在“被妖魔化的M2”系列文章的第四篇《M2对通胀的影响远不及贪腐和垄断》一文中有专门论述（本文中所提文章均收入即将出版发行的《金融的真相》中），文章所列举部分不再赘述。
随着反腐的深入，对于企业来说，贪腐减少，就会直接降低成本，价格就会降低，现在的CPI大幅降低，并非工人工资降低或其他成本降低所致，这就是反贪腐的必然结果，这是我两年前已经在文章中预期到的结果。