什么是内需型行业??

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按照我们的创造性破坏经济周期划分，我国进入以内需为主的新的增长时期。自去年底以来，我国内需型的行业逐渐成为拉动经济增长的主要产业，如汽车、家电、房地产、食品饮料等。当前经济增长的基本特征决定了基本的投资策略就是围绕着内需来布局，这是行业配置的核心。

从三季报来看，上市公司的业绩增长情况，呈现显著的持续好转态势。1620家公司2009年前三季度实现归属母公司所有者的净利润合计7700.57亿元，较去年同期下降了2.93%，当季环比增长4.8%，当季同比增长25.69%。我们预期今年全年的业绩会回到25%到30%的增长水平，这会支持股市底部抬高的整体方向。

具体策略上，行业配置的核心是关注内需型行业。我们把所有的内需型行业做了分类，第一类就是资产类的，包括拥有资产（实物资产和虚拟资产）和资产管理类。第二类就是消费品类，第三类就是消费服务类的。

对于11月份的重大事件带来的投资机会，可以从主题投资的角度予以把握。主要包括三个方面：一是出于对中央一号文件的预期，大农业再度可以关注。二是奥巴马将在11月15日至18日访华，将引发围绕人民币升值的投资机会，包括金融、地产、航空、造纸包装。三是重点关注中央经济工作会议，围绕调结构可以关注消费类行业以及产能过剩行业中的龙头公司。

11月份的投资组合包括：陆家嘴、招商银行、潞安环能、赛马实业、中联重科、长安汽车、一汽轿车、华域汽车、青岛海尔、格力电器、绿大地、獐子岛、天士力、现代制药、亚宝药业。

在42家券商研究机构给出投资评级的个股中，有11只个股被给予了最高的强烈推荐评级，有24只个股被分析师首次关注，有10只个股的评级被调高，另有10只个股的评级被分析师调低在外部经济环境复杂性不减的背景下，本周分析师对内需型行业比较看好分析师评价较高的上市公司中，集中了不少医药百货行业的企业

内需型行业评价较高

本周内需型行业受到众多分析师的关注，尤其是医药行业和百货行业的上市公司医药生物行业中，康缘药业被中投证券分析师由推荐调高为强烈推荐，双鹭药业被民族证券分析师评为买入评级，国药股份被评为推荐评级

百货行业中，百联股份被评为强烈推荐评级，欧亚集团被由中性调高为买入，一个月内，该股还被证券分析师调高过评级

另外，家电生产零售企业也被分析师关注格力电器被中投证券分析师强烈推荐，苏宁电器被评为推荐

分析师普遍认为，从整体上看，持续的通货膨胀势必侵蚀了上市公司的一部分利润，虽然预计本月农产品价格和食品价格指数可能放缓，但来自于PPI上涨的推动因素使中期通胀风险短期内难以扭转通胀环境下，相对于需求弹性较大的行业来说，具有刚性需求支撑的医药百货行业更具吸引力另外，国际经济形势的不确定性也加重了分析师们对外向型行业的担忧，内需型行业走俏亦在情理中

医药行业是典型的内需型行业数据显示，08年一季度行业延续增长势头，营业收入和净利润同比增长21.90%37.32%，扣除非经常性损益的影响，净利润同比增长47.08%行业处于高位景气中内生性增长主要包括需求的扩容产品价格上涨带来的毛利率提升期间费率的降低等关注国药股份

医药上市公司中，可以关注国药股份东方证券分析师预计，公司08年仍然处于快速而平稳的发展阶段生产厂商通过公开招标分销商来压缩分销商的利润空间，国药股份通过深度分销来抵消不利影响麻药分销方面，公司通过在主要的省会城市成立分库来抵御来自上海医药和重庆医药的竞争，目前建分库的省市已经超过了10个，主要方式就在二级批发企业的麻药库房中划出一部分，预计成本增加有限从未来发展的趋势看，分销的毛利率有下降的可能性，但公司会积极努力发挥影响力，保持公司的市场地位和盈利水平预计08年麻药分销的收入增长在25%

纯销方面，由于公司在过去几年中增加对医院的纯销比例，出现了以下两个特点:首先，应收帐款天数增加；其次，毛利率上升在北京社区药品配送方面，07年主要由北医股份获得，另外由于08年北京将举办奥运会，所以新的招标采购将不会举行在北京的纯销排名中，公司排在北医股份中信科苑以及国控北京之后公司07年收入增长31%，约占10%的市场份额，其中高端的产品在60%以上预计08年存销的收入增长在30%