财务管理题目解答1

财务管理题目解答1

选择方案二现值比较小
计算过程 ：方案一根据即付年金现值 公式P=A*(P/A,i,n)(1+i)=A*[（P/A,i,n-1)+1]
P=20*（P/A，10%，10)*(1+10%)=20*6.1446*1.1 =135.18（万元） or P=20*[(P/A，10%,10-1)+1]=20*(5.7590+1) =135.18(万元)
方案二 递延年金(递延期为3年)因为从第五年开始的每年年初视为从第四年开始的每年年末开始支付，即前三年没有支付。法一： 将递延年金视为10期普通年金，求出在4期普通年金现值，然后再折算到第一期期初：P0=A*(P/A,i,n)*(P/F,i,m)因此，P0=25×(P/A，10%，10)×(P/F，10%，3）=25*6.1446*0.7513 =115.41(万元) 法二：先计算14期年金现值，再减去4期年金现值：P0=A*[(P/A,i,m+n)-(P/A,i,m)]=25*[(P/A,10%,13)-(P/A,10%,3)] =25*(7.1034-2.4869）=115.4125(万元)
所以选择方案二

1、计算甲、乙2个方案的现金流。
　　甲方案的折旧：30000/5=6000（元）
　　乙方案的折旧：（36000-6000）/5=6000（元）
　　甲方案： 1 2 3 4 5
　　销售收入（a） 15000 15000 15000 15000 15000
　　付现成本（b） 5000 5000 5000 5000 5000
　　折旧（c） 6000 6000 6000 6000 6000
　　税前利润 4000 4000 4000 4000 4000
　　（d）=（a）-（b）-（c）
　　所得税 1600 1600 1600 1600 1600
　　（e）=（d）*40%
　　税后净利 2400 2400 2400 2400 2400
　　（f）=（d）-（e）
　　营业现金流量 8400 8400 8400 8400 8400
　　（g）=（a）-（b）-（e）
　　所以，甲方案的现就流量如下：
　　年份 0 1 2 3 4 5
　　固定资产投资 -30000
　　营业现金流量 8400 8400 8400 8400 8400
　　现金流量合计 -30000 8400 8400 8400 8400 8400
　　乙方案： 1 2 3 4 5
　　销售收入（a） 17000 17000 17000 17000 17000
　　付现成本（b） 6000 6300 6600 6900 7200
　　折旧（c） 6000 6000 6000 6000 6000
　　税前利润 5000 4700 4400 4100 3800
　　（d）=（a）-（b）-（c）
　　所得税 2000 1880 1760 1640 1520
　　（e）=（d）*40%
　　税后净利 3000 2820 2640 2460 2280
　　（f）=（d）-（e）
　　营业现金流量 9000 8820 8640 8460 8280
　　（g）=（a）-（b）-（e）
　　所以，乙方案的现就流量如下：
　　年份 0 1 2 3 4 5
　　固定资产投资 -36000
　　营运资金垫支 -3000
　　营业现金流量 9000 8820 8640 8460 8280
　　固定资产残值 6000
　　营运资金回收 3000
　　现金流量合计 -39000 9000 8820 8640 8460 17280
　　2、计算甲、乙方案的净现值：
　　甲方案：
　　NPV甲=NCF*PVIFA10%，5-30000=8400*3.791-30000=1844.4
　　乙方案：
　　NPV乙=9000*PVIF10%，1+8820*PVIF10%，2+8640*PVIF10%，3+8460*PVIF10%，4+17280*PVIF10%，5-39000=-535.98
　　3、计算甲、乙方案的现值指数：
　　甲方案：
　　甲方案的现值指数=未来现金流量的总现值/初始投资额
　　=8400*3.791/30000=1.061（保留3位小数）
　　乙方案：
　　乙方案的现值指数=未来现金流量的总现值/初始投资额
　　=38464.02/39000=0.986（保留3位小数）
　　4、计算甲、乙方案的内含报酬率：
　　甲方案：
　　由于甲方案每年的NCF相等，所以，根据公式：年金现值系数=初始投资额/每年NCF。
　　甲方案的年金现值系数=30000/8400=3.571（保留3位小数）
　　查表得，PVIFA12%，5=3.605， PVIFA13%，5=3.517，所以甲方案的内含报酬率应该在12%和13%之间。
　　x/(16%-15%）=(3.605-3.571）/（3.605-3.517），解得，x=0.39%（保留2位小数）
　　所以甲法案的内含报酬率=12%+0.39%=12.39%
　　乙方案：
　　由于乙方案每年的NCF不相等，需要进行测试计算。
　　1、测试10%，
　　NPV1=9000*PVIF10%，1+8820*PVIF10%，2+8640*PVIF10%，3+8460*PVIF10%，4+17280*PVIF10%，5-39000=-535.98
　　2、测试8%，
　　NPV2=9000*PVIF8%，1+8820*PVIF8%，2+8640*PVIF8%，3+8460*PVIF8%，4+17280*PVIF8%，5-39000=1738.68
　　x/（10%-8%）=（0-1738.68）/（-535.98-1738.68）解得，x=1.53%（保留2位小数）
　　所以，乙方案的内含报酬率=8%+1.53%=9.53%
　　5、计算甲、乙方案的投资回收期：
　　甲方案：
　　由于甲方案每年的NCF都相等，
　　所以甲方案投资回收期=初始投资额/每年NCF=30000/8400=3.57（年）（结果保留2位小数）
　　乙方案：
　　由于乙方案每年现金流量不等，所以先计算其各年尚未回收的投资额：
　　年份 每年现金流量 年末尚未收回的投资额
　　1 9000 30000
　　2 8820 21180
　　3 8640 12540
　　4 8460 4080
　　5 17280 ——
　　所以，乙方案的投资回收期=4年+4080/17280=4.24（年）（结果保留2位小数）
　　6、试判断应选哪个方案
　　1、从净现值来说，甲方案的净现值=1844.4，乙方案的净现值=-535.98，选择净现值大于0的方案，故选择甲方案。
　　2、从现值指数来说，甲方案的现值指数=1.061，乙方案的现值指数=0.986，选择现值指数大于1的方案，故选择甲方案。
　　3、从内含报酬率来说，甲方案的内含报酬率=12.39%，乙方案的内含报酬率=9.53%，选择内含报酬率大于公司的资金成本率10%的方案，故选择甲方案。
　　4、从投资回收期来说，甲方案的投资回收期=3.57年，乙方案的投资回收期=4.24年，选择投资回收期较短的方案，故选择甲方案。
希望采纳